来源：雪球App，作者： 鱼三斤，（https://xueqiu.com/3525937384/323623226）

自从Deepseek爆火以后，一下点燃了中国股市，引起资本对中概科技股的价值重估，特别是涉及AI概念的。这里面确实要好好甄别下。 今天先来聊聊最近持续大涨的小米，也是2024年我所有持仓股票中投资收益最高的股票。小米在2024年股价翻倍涨了121%，今年以来在去年的基础上有涨了29.57%，股价更是创历史新高达到了44.7港元。看起来势不可挡，到底该继续买入还是落袋为安呢？

当前估值是否高估？

- 对比自己： 当前44.7港元，对应市值约 1.12万亿港元，对应52.28倍市盈率，已处于历史最高水平。

- 对比其业务所在的行业对比：1）手机硬件行业：平均PE约15-35倍（苹果38倍、三星12倍）2）智能汽车行业：特斯拉PE约170倍（高增长预期），比亚迪约30倍3）互联网服务：腾讯约25倍，阿里约25倍

结论：小米52倍PE显著高于硬件和互联网行业均值，接近智能汽车估值。若市场将小米视为“汽车+AIoT（物联网）+手机”的科技成长股，高估值可能隐含对汽车业务成功落地的预期，但需验证财务模型合理性。

但投资是投的未来，过去的成功不代表未来，小米的增长是否有可持续性呢？

短期来看，生态协同和汽车量产能力是关键，若30万辆目标达成且亏损可控，优势可维持；长期来看，需在自动驾驶、能源技术（如固态电池）上建立壁垒，否则可能陷入价格战。

我们基于乐观和悲观情况，分别估计看看：

1）乐观情况（市值3年翻倍）：

小米汽车：2027年销量50万辆，毛利率18%，贡献利润90亿元小米手机：高端化成功，毛利率提升至18%，利润200亿元互联网服务：收入1,500亿元，毛利率65%，利润500亿元合计净利润约790亿元，给予PE 25倍，市值19,750亿元（约2,700亿美元）。

2）悲观情况：（市值持平或下跌）：

汽车年销低于20万辆，持续亏损拖累现金流手机毛利率下滑至12%互联网增长放缓至10%合计净利润300亿元，PE 15倍，对应市值4500亿元（约620亿美元）。

对小米未来的成长估计结论：小米未来三年翻倍可能性存在，但依赖汽车业务超预期表现，若2025年30万辆目标达成且验证盈利模型，市场可能提前反应，推动市值向20000万亿港元迈进。

整体来看，当前短期股价已反映乐观预期，若汽车量产进展或手机份额不及预期，存在回调压力。长期来看，若小米汽车成为爆款（月销3万辆+），且手机毛利率稳步提升，市值翻倍可期。投资是自己的真金白银，所以我选择即使在悲观情况下也能有收获的模式。我在小米达到40.5港元时已减仓小米，计划小米每涨10-15%卖一部分，剩余不多的仓位留作观察仓。

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